Джефф Гандлах про паузу ФРС: чому регулятор не підвищує ставку далі й чого чекати

Що сказав Гандлах після рішення ФРС

Джефф Гандлах, засновник DoubleLine Capital, в ефірі CNBC «Closing Bell» у середу здивувався, чому ФРС досі не продовжує підвищувати ставку. Він послався на слова голови ФРС Кевіна Варша про сильне макроекономічне середовище, які той озвучив на пресконференції після засідання.

Чого ви чекаєте? Ви щойно покращили оцінку економіки прямо тут.

Джефф Гандлах, засновник DoubleLine Capital (переклад)

За словами Гандлаха, загальна інфляція за ІСЦ наближається до рівня 4 %, а товарний індекс зростає в умовах бичачого ринку. Ціни на американську нафту на середу тримаються вище 100 доларів за барель.

Якщо ціни на нафту не почнуть падати, я вважаю, що в грудні їм доведеться підвищити ставку.

Джефф Гандлах, засновник DoubleLine Capital (переклад)

Ставка та ринкові орієнтири

Гандлах порівнює поточну ставку ФРС з ринковою дохідністю. Ключові цифри з його коментаря:

Гандлах вважає, що різниця між ставкою регулятора і дохідністю 2-річних нот свідчить: ФРС має підвищувати ставку далі.

Позиція Гандлаха щодо вересневого рішення

У вересні ФРС підвищила ставку на 25 базисних пунктів. Тоді Гандлах казав, що регулятор мав піти далі й підвищити ставку на 50 базисних пунктів, а не робити це поступово на кількох засіданнях.

Тепер він повторює, що ФРС відстає від кривої ставок. Вона, за його словами, має діяти рішучіше.

Засідання ФРС і портфель інвестора

Варш оголосив, що з восьми запланованих засідань одне у 2027 році та два у 2028-му будуть присвячені стратегії політики. На них не відбуватиметься голосування щодо ставки.

Гандлах вважає це рішення логічним і виступає за те, щоб одразу мати лише шість засідань з рішеннями щодо ставки. За його словами, вісім засідань надто часті, і даних між ними накопичується замало.

Структура його портфеля не змінилася після рішення ФРС:

• 30 % в акціях, зокрема в еквівалентно зваженому S&P 500, щоб уникнути надмірної експозиції до ризиків, пов’язаних зі штучним інтелектом
• 30 % в облігаціях
• 20 % у товарах
• 20 % у «сухому порошку» (готівка для нових можливостей)

Що це означає для інвесторів

Аргументи Гандлаха спираються на дві цифри: ставку ФРС у 3,75–4 % і дохідність 2-річних нот близько 4,7 %. Коли ринкова дохідність вища за ставку регулятора, ринок очікує подальших підвищень.

Водночас його прогноз щодо грудня він прямо пов’язує з ціною на нафту. Поки нафта тримається вище 100 доларів за барель, цей сценарій для нього залишається основним.

Для інвестора це означає, що ризики для облігацій і товарів пов’язані з рішеннями ФРС та динамікою енергоносіїв. Портфельна структура Гандлаха, де поруч з акціями є облігації та товари, відображає саме таку оцінку ризиків.

Часті питання