Вибори в США не змінять головних ризиків економіки: інфляція, борг, ШІ

Що змінили вибори і що залишилося без змін

Демократи здобули перемогу на виборах до Палати представників і Сенату, а також на губернаторських та інших посадах у штатах. Однак економічну та зовнішню політику здебільшого визначає виконавча гілка влади.

Президент Дональд Трамп заявив, що очікує співпрацю з демократами, але його позиції з більшості питань залишаються далекими від позицій опозиції.

• Тарифи, торгова політика та війна з Іраном, за словами економістів, ухвалені указами, а не законами.
• Головні фінансові навантаження, зокрема держборг і дефіцит бюджету, також переходять у наступний період.

Два обличчя економіки: зростання і зарплати

Ключові макропоказники свідчать про зростання: ВВП у третьому кварталі зріс на 3,4 % у річному темпі, а споживчі витрати на 3,8 %. Безробіття становить 4,2 %, а кількість звільнень близька до найнижчого рівня з 1969 року.

Зростання цін при цьому перекриває позитивні макропоказники. До початку війни з Іраном наприкінці лютого ІСЦ становив 2,4 %. За даними Бюро статистики праці США, реальні зарплати у вересні знизилися на 0,7 % за рік.

Ми маємо лише 15 % імовірності рецесії протягом наступних 12 місяців.

Джозеф Брусуелас, головний економіст RSM (переклад)

Брусуелас додав, що результат виборів на цю оцінку не вплинув.

Державний борг і дефіцит бюджету

Національний борг США становить 40,5 трлн доларів. Це понад 4 трлн доларів більше, ніж на момент приходу Трампа на посаду у січні 2025 року.

• Чисті процентні платежі за боргом у фінансовому 2026 році склали 1,05 трлн доларів. Це більше, ніж витрати на будь-яку іншу статтю, окрім соціального забезпечення та Medicare.
• Дефіцит бюджету наприкінці року наблизився до 2 трлн доларів, або близько 6,1 % ВВП.

Morgan Stanley очікує, що такий рівень дефіциту збережеться, навіть якщо частина демократичних посадовців закликатиме до фіскальної дисципліни.

Тарифи, соцвидатки і можливі торги в Конгресі

Аналітики Morgan Stanley вважають, що демократи, ймовірно, спробують скасувати скорочення витрат на програми SNAP і Medicaid, ухвалені за законом One Big Beautiful Bill Act. Скасувати інші рішення, які демократи критикують, буде складніше.

Колишній директор Національної економічної ради Гері Кон бачить простір для компромісу щодо тарифів. Він пропонує закріпити їх законодавчо, щоб вони не скасовувалися указом наступним президентом.

Головний економіст Goldman Sachs Ян Гатсіус пише, що демократи, ймовірно, використають можливий глухий кут щодо стелі держборгу, щоб домогтися поступок у політиці. Серед їхніх пріоритетів можуть бути обмеження війни з Іраном, скасування тарифів і повернення скорочень витрат.

Що це означає для ринку

Політична невизначеність, за оцінкою Morgan Stanley, пов’язана з виконавчими рішеннями, а не законодавчими. Це означає, що тарифи, геополітика, торгова політика та експортний контроль залишаться джерелом невизначеності.

Зростання економіки в значній мірі залежить від інвестицій в ШІ та ринку акцій. Тому ризики, за словами аналітиків, спрямовані переважно вниз, а крихкість ринку праці посилює цей ефект.

Вона перебуває в дуже крихкому стані, і, здається, не треба багато, щоб зіштовхнути економіку з рейок, і рецесія стає значно більшим ризиком.

Марк Зенді, головний економіст Moody's Analytics (переклад)

Часті питання