Ліміт боргу США може стати полем торгу між демократами і Трампом: що це означає для ринків

Ключові цифри: борг, дефіцит і строки

Казначейство США може запозичувати не більше ніж 41,1 трлн доларів. Цю межу Конгрес встановив у 2025 році.

Конгрес роками працює з дефіцитом, тож борг періодично наближається до стелі.

Як ліміт використовували раніше

Ліміт боргу не дає уряду запозичувати кошти, які Конгрес уже призначив федеральним відомствам. У суперечках за часів Барака Обами і Джо Байдена республіканська більшість у Конгресі використовувала цей інструмент, щоб провести скорочення видатків.

Підвищення 2025 року пройшло з меншими суперечками, адже республіканці контролювали і Конгрес, і Білий дім. Його ухвалили партійним голосуванням. За оцінкою CNBC, ризики попередніх епізодів стали однією з причин, через які рейтингові агентства понижали оцінку боргу США, і такий сценарій може повторитися.

Чому демократи мають важіль і чого хочуть

Ліміт боргу належить до законопроєктів, які обов'язково мусять пройти. Тому він може стати для нової демократичної більшості в Конгресі єдиним реальним шансом витиснути поступки з президента, який уже пообіцяв накласти вето на їхню програму.

Аналітики Goldman Sachs у дослідницькій нотатці в середу написали, що демократи можуть пов'язати підвищення ліміту з обмеженням війни в Ірані або скасуванням тарифів. Джордж Поллак із Signum Global Advisers назвав іншу можливу угоду: підвищення ставки корпоративного податку в обмін на збільшення ліміту.

Я не думаю, що вони розуміють, наскільки агресивно демократи плануватимуть діяти у 2027 році.

Анікет Шах, керівник команди з державної політики у Вашингтоні, Jefferies (переклад)

Шах також говорив, що демократи намагатимуться скасувати скорочення Medicaid, ухвалені у 2025 році, і відновити фінансування охорони здоров'я.

Які шляхи до компромісу розглядають

• Республіканці можуть спробувати підняти ліміт під час лейм-дак сесії через бюджетну процедуру reconciliation, яка дозволяє обійтися без голосів демократів. Для цього їм потрібна єдність, якої в їхній фрагментованій більшості бракує.
• Найімовірніший сценарій — тимчасове рішення, узгоджене новою демократичною більшістю з Трампом. Президент закликав республіканців вирішити питання протягом кількох тижнів, але CNBC вважає таку можливість малоймовірною.
• Підвищення 2025 року вдалося лише тому, що ліміт було пов'язано з пакетом податкових скорочень та інших політичних змін.

Що це означає для інвесторів

Навіть якщо компроміс буде знайдено, сам процес, ймовірно, стане болісним для ринків. Ринок облігацій уже хитке середовище, а суперечка додасть волатильності.

Роберт Сокін, головний економіст США в PGIM, вважає, що шлях до угоди може нагадати шатдаун 2025 року, найтриваліший у історії для всього уряду. Він попереджає про ризик технічного дефолту.

Це не наш базовий сценарій, але, на нашу думку, ризик технічного дефолту уряду зараз вищий, ніж будь-коли.

Роберт Сокін, головний економіст США в PGIM (переклад)

За його оцінкою, нові пониження рейтингу США можуть вдарити сильніше, ніж раніше. Дохідність довгострокових казначейських облігацій, на його думку, зросте через додаткову невизначеність. Сокін також попереджає, що перетин цієї межі може викликати дуже негативну реакцію на фондових ринках.

Часті питання