Дефіцит США 2 трлн доларів і дохідність 5,1 %: чому борг стає головним викликом економіки

Ключові цифри боргу і ринку

Дохідність 10-річних казначейських облігацій США досягла 5,1 % у п’ятницю, а з кінця лютого вона зросла на 114 базисних пунктів. Середня ставка за 30-річною іпотекою тримається близько 7,5 %.

• Дефіцит федерального бюджету за 2026 фінансовий рік склав 1,992 трлн доларів, на 12 % більше, ніж роком раніше.
• Це приблизно 6,2 % ВВП за оцінкою, розрахованою на основі третього кварталу.
• За даними Redfin, кількість відкладених угод із продажу житла в вересні впала на 4 %. Це найбільше помісячне падіння за три роки.

Чому дохідність зросла

Серед факторів, що тиснуть на 10-річну дохідність, — війна з Іраном, яка почалася 28 лютого. Ціни на нафту і дизель різко зросли, і трейдери облігацій вимагають більшої доходності, бо допускають підвищення ставок центральними банками, зокрема ФРС.

Другий фактор — очікуваний приплив нових облігацій. Інвестори хочуть більшої компенсації за тримання довгострокових паперів, адже уряд, на їхню думку, і далі нарощуватиме випуск. Ринки корпоративного та державного боргу пов’язані між собою: компанії випускають сотні мільярдів доларів нових облігацій для будівництва інфраструктури штучного інтелекту, і конкуренція за капітал посилюється. Глобальні інвестори, яким потрібні низькоризикові довгострокові папери, мають альтернативи казначейським облігаціям.

Скорочення дефіциту і ціна дорогих позик

Міністр фінансів Скотт Бессент вважає, що до кінця президентського терміну Дональда Трампа дефіцит має становити менше 4 % ВВП. Автор матеріалу оцінює шанси досягти цієї цілі як майже нульові.

CBO очікує, що 10-річна дохідність у середньому становитиме 4,3 %, тоді як зараз вона 5,1 %. Сценарії з тривалою дорожнечею позик, за розрахунками агентства, вимагали б, щоб ставки в економіці залишалися підвищеними роками.

Чи допоможе зростання економіки

Адміністрація покладає надії на зростання. Щоб збалансувати бюджет лише за рахунок економіки, за оцінкою Committee for a Responsible Federal Budget, знадобилося б десять років поспіль із темпом 7,2 % на рік.

Моя позиція така: у нас є гора боргу, і ми мусимо вирости з нього.

Скотт Бессент, міністр фінансів США (переклад)

ВВП у другому кварталі переглянули з 1,5 % до 2,2 % у річному вимірі. Темп 7,2 % означав би надзвичайну трансформацію економіки.

Що це означає для ринку

Іпотечні ставки прив’язані до 10-річної дохідності, тож подорожчання позик уже стримує попит на житло. Скорочення дефіциту могло б знизити дохідність, але ефект залежатиме від обсягу скорочення, а також від інших чинників, зокрема уповільнення економіки чи здешевлення нафти.

Загальний борг США досяг 40 трлн доларів, і точного рівня, який вважався б неприйнятним, ніхто не знає. Повна боргова криза, як пише CNBC, ймовірно, ще далеко попереду. Її сценарій передбачає одночасне зростання дохідності та продаж доларових активів іноземними інвесторами.

Чому політичного рішення поки не видно

Проміжні вибори 3 листопада, за прогнозами, принесуть республіканцям втрату принаймні Палати представників, можливо, і Сенату. Це означає розділений уряд на два роки, а сторони, ймовірно, не зійдуться щодо бюджетних рішень.

Гакім Джеффріс, імовірно наступний спікер Палати представників від демократів, хоче скасувати скорочення витрат на охорону здоров’я на 1 трлн доларів, ухвалені минулого року в рамках головного законодавчого пакета Трампа.

Часті питання