Акції Fannie Mae і Freddie Mac зросли понад 60% після вимог Акмана вийти з-під опіки уряду

Акції обох компаній різко подорожчали

Від 14 жовтня до закриття понеділка акції Fannie Mae і Freddie Mac зросли більш ніж на 60% кожна. У вівторок вони додавали приблизно по 3%.

Ралі співпало з публічним тиском на уряд з боку Білла Акмана, засновника Pershing Square Capital Management. Його фонд володіє акціями обох компаній.

Чим є Fannie Mae і Freddie Mac і чому вони під опікою

Обидві компанії купують іпотечні кредити у банків та інших кредиторів, пакують їх в іпотечні цінні папери (MBS) і створюють вторинний ринок таких паперів. Це забезпечує банкам ліквідність і має велике значення для житлового ринку.

У вересні 2008 року компанії перевели під державну опіку (conservatorship) під час фінансової кризи. У 2010 році акції вилучили з NYSE, і відтоді вони торгуються на позабіржовому ринку.

Позиція Білла Акмана: вихід із опіки та потенційна вартість

У квартальному листі акціонерам, опублікованому в понеділок, Акман написав, що акції компаній можуть подорожчати в 10 разів від поточних цін. Він вважає, що за межами державного контролю їхня вартість була б кратно вищою за нинішню.

В інтерв'ю телеканалу CNBC Акман пояснив, чому питання не рухається: політики, на його думку, бояться ризиків напередодні проміжних виборів.

Причина, чому зараз до цього не торкаються, — ну, знаєте, проміжні вибори.

Білл Акман, засновник Pershing Square Capital Management (переклад)

Акман також стверджує, що приватизація захистить компанії від політичного впливу. Якщо вони залишаться під опікою, партія, яка контролює їх, може впливати на результати виборів. Він описує сценарій, коли нова адміністрація змушує знижувати кредитні стандарти, що вплинуло б на трильйони доларів іпотечних цінних паперів і на загальні кредитні спреди.

Позиція Казначейства та умови виходу

Міністр фінансів США Скотт Бессент в інтерв'ю подкасту 2Way заявив, що адміністрація займеться структурою власності в найближчі роки, і що вихід може відбутися ще до завершення терміну Трампа. Ключовим фактором, за його словами, буде доступність житла.

Для виходу потрібно кілька умов:

• компанії мають відповідати суворим вимогам до капіталу, тому їх потрібно докапіталізувати, зокрема через випуск звичайних акцій;
• Казначейство має визначити план для свого пакета приблизно 388 млрд доларів через привілейовані акції та варанти;
• Конгрес, ймовірно, має ухвалити закон, що перебудує роль держави у фінансуванні іпотеки та гарантіях за кредитами.

Усе, що ми робимо, спиратиметься на те, щоб спред за іпотечними [агентськими] кредитами над казначейськими облігаціями не зріс.

Скотт Бессент, міністр фінансів США (переклад)

Що це означає для інвесторів

• Ринок уже закладає в ціну ймовірність виходу компаній з-під опіки: акції зросли більш ніж на 60% за кілька тижнів.
• Окремі умови ще не визначені: капітал, план розподілу пакета Казначейства та законодавча база залишаються відкритими питаннями.
• Ключовий ризик для власників MBS — зміна кредитних стандартів і спреду над казначейськими облігаціями. Бессент заявляє, що не допустить його зростання, але деталей політики поки немає.

Часті питання