Ринок акцій США у пізній фазі: чому облігації пропонують найкращі ціни за роки

Прибуткиростуть швидше за індекс

Операційний прибуток компаній S&P 500 у другому кварталі 2026 року зріс більш ніж на 30 %. За прогнозами, у третьому кварталі зростання знову перевищить цю позначку.

Попри такі результати, сам індекс лише на 2 % вищий за червневий пік, тобто за рівнем, який був до публікації сильних звітів.

Мультиплікатори стиснулися, ставки знову ростуть

Прогнозний коефіцієнт ціна/прибуток (P/E) для S&P 500 знизився з торішніх 23 до 19. Колумніст трактує це як сигнал, що інвестори неохоче платять за рекордну маржу та уповільнення зростання наступного року.

Ставки також змінилися: ФРС перейшла від торішніх знижок-страховок до підвищення, а ринок очікує ще кілька таких кроків. Спреди корпоративного боргу почали зростати з історично низьких рівнів. Дефіцит державного бюджету в колонці названо на рівні 6 % ВВП.

Ринок розходиться: лідери тягнуть індекс

Після рекорду 4 серпня, коли S&P 500 вперше піднявся вище 7700 пунктів, широкі сегменти ринку пішли вниз. Медіанна акція індексу, Russell 2000, банківський індекс KBW і споживчий сектор з рівною вагою втратили від 4 до 11 %.

• Попередній рекорд S&P 500 — 7620 пунктів, зафіксований 2 червня.
• Після двох місяців боковика індекс оновив максимум 4 серпня.
• Акції Micron на 15 % нижчі за червневий пік.

Коловос з Macro Risk Advisors зазначає, що кількість акцій з новими 52-тижневими мінімумами та частка акцій у зоні перепроданості нагадують ситуацію після спаду на 8–10 %, хоча індекс упав приблизно на 3 % від піку до впадини.

Історично така комбінація перепроданості була хорошим сигналом для дохідності в майбутньому.

Джон Коловос, Macro Risk Advisors (переклад)

Історичні паралелі та кореляція акцій

Схожа нестабільність у 2018 році завершилася падінням S&P 500 майже на 20 % до кінця року. Згодом індекс відновив оцінки й досяг нових максимумів у 2019 році, аж до початку пандемії.

Dean Curnutt з Macro Risk Advisors звертає увагу на низьку кореляцію між акціями: за останні шість місяців вона становить 4 %.

Цей надзвичайно низький рівень кореляції — це Ozempic для волатильності на рівні індексу.

Dean Curnutt, засновник і CEO Macro Risk Advisors (переклад)

Що це означає для інвесторів

Факти з колонки вказують на кілька ризиків: мультиплікатори знизилися, ставки ростуть, а широкий ринок слабший за заголовні індекси. Пасивні інвестори в S&P 500 отримують вигоду від зростання ваги AI-технологій, але ця концентрація також може призвести до глибших спадів.

Облігації в цій ситуації колумніст розглядає як можливу подушку на випадок такого спаду. Він вважає ризик реальним, але передбачити його час неможливо.

Часті питання