SEC Схвалила Ончейн-Торгівлю Акціями: Кінець Синтетичних Токенів

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) у четвер, 17 вересня 2026 року, схвалила революційне рішення, що дозволяє ончейн-торгівлю акціями, одночасно заборонивши використання синтетичних токенів у цьому процесі. Цей крок, який регулятор назвав серйозним поступом у цифрову епоху, має на меті підвищити прозорість та забезпечити інвесторам повний обсяг прав, що відповідають звичайним акціям.

Рішення SEC стало відповіддю на зростаючу дискусію щодо токенізованих акцій, зокрема після критики з боку генерального директора AMC Адама Арона, який назвав практику Robinhood із поширення синтетичних токенів «огидною».

Чому SEC Заборонила Синтетичні Токени Акцій

Заява Комісії з цінних паперів і бірж США, хоч і не згадує конкретних компаній, чітко окреслює умови для ончейн-торгівлі, які прямо перегукуються з публічними запереченнями AMC. Зокрема, генеральний директор AMC Адам Арон висловив глибоке обурення тим, що Robinhood Assets Limited поширювала токенізовані акції AMC та понад 190 інших компаній без жодних угод чи дозволів від емітентів.

Арон різко критикував таку практику, називаючи її «огидною, обурливою та неприпустимою», підкреслюючи, що AMC не має до неї жодного стосунку. У відповідь на це, генеральний директор Robinhood Влад Тенєв зазначив, що компанія не може контролювати всі фінансові інструменти, розроблені на основі її акцій після їхнього публічного обігу. Він класифікував ці токени як боргові цінні папери, повністю забезпечені акціями в заставі, які надають інвестору лише зміну ціни, але не право голосу.

Ключовим аспектом нового регулювання SEC є розділ, позначений як «Без синтетики», який вимагає, щоб токен гарантував власнику еквівалент обсягів прав і привілеїв, які надає звичайна акція. Це означає, що цифрові активи на блокчейні повинні повністю відображати реальні цінні папери, включаючи право голосу та інші корпоративні права.

Вимоги та Обмеження для Ончейн-Торгівлі Акціями

Голова SEC Гарі Генслер підкреслив, що це рішення є значним кроком для виведення американських ринків капіталу в цифрову еру. Однак, воно супроводжується низкою суворих вимог та обмежень, спрямованих на забезпечення стабільності та захисту інвесторів:

• Права власника: Торгові платформи зобов'язані засвідчити, що кожен токен надає власнику ті ж права та привілеї, що й звичайна акція.
• Повідомлення емітента: Перед лістингом активу від стороннього емітента, компанії повинні повідомити про це та надати емітенту право на заперечення.
• Обмежений доступ: Торгівлю можуть проводити лише акредитовані учасники, незважаючи на те, що смартконтракти функціонуватимуть на загальнодоступних блокчейнах.
• Ліміти торгівлі: Кількість фінансових інструментів та обсяг торгівлі будуть лімітовані.
• Призупинення операцій: Ончейн-операції призупиняються одночасно з паузою в торгівлі базовою акцією.
• Тимчасовий режим: Спеціальний регуляторний режим втратить чинність через п'ять років.
• Розкриття інформації: Платформи зобов'язані оприлюднювати торгову статистику (ціни, обсяг, час, денний обіг) з визначеною періодичністю.

Незважаючи на ці вимоги, платформи, що пропонують ончейн-торгівлю, не визнаються класичними біржами. Robinhood вже відреагував на рішення SEC, пообіцявши реалізувати права голосу та можливість викупу для своїх цифрових активів. Жоан Кербрат, старший віцепрезидент Robinhood з криптовалют, назвав цей прецедент ключовим для розвитку ліквідних ринків токенізованих цінних паперів у США.

Прогноз та Наслідки для Ринку

Це рішення SEC є знаковим для майбутнього фінансових ринків, відкриваючи шлях до ширшого впровадження технологій блокчейну в традиційні фінанси. Воно створює прецедент для регулювання цифрових активів, що відображають реальні цінні папери, з акцентом на захист прав інвесторів та прозорість.

Хоча поточне рішення є тимчасовим, як зазначив Аткінс, воно закладає основу для сталих нормативних актів. Майбутнє токенізованих цінних паперів в Україні та світі залежатиме від подальшої регуляторної політики та здатності ринку адаптуватися до нових вимог, забезпечуючи інвесторам доступ до інноваційних фінансових інструментів без втрати ключових прав.