Чи Nvidia занадто велика, щоб упасти: як її AI-зобов'язання впливають на фінансову систему

Роль Nvidia в AI-фінансуванні

Nvidia взяла на себе фінансові зобов'язання на сотні мільярдів доларів перед іншими фірмами, щоб допомогти галузі штучного інтелекту рости. За це компанію неофіційно називають «центральним банком ШІ».

ФРС та інші фінансові інституції стежать за розбудовою AI-інфраструктури, щоб вчасно побачити неочікувану подію, здатну дестабілізувати глобальну фінансову систему. Ще в липні представники ФРС обговорювали можливий широкий перегляд вартості активів у разі проблем у секторі ШІ.

Зобов'язання Nvidia: основні суми

Зобов'язання мають різні форми і, імовірно, не настануть одночасно. Для порівняння: ринкова капіталізація Nvidia становить 4 трлн доларів навіть після падіння акцій.

Напруження у neoclouds і боргових ринках

• Вартість страхування боргу CoreWeave, яку вимірюють кредитні дефолт-спреди, зросла на 94 % з 1 по 5 листопада, майже вдвічі.
• Конвертована облігація IREN зі строком погашення в 2029 році подешевшала на 23 % з 3 по 5 листопада, а акції компанії впали на 26 %.
• Акції Nvidia знизилися на 30 % від піку 6 жовтня до закриття вівторка на тлі переоцінки AI-активів після несподіваної перемоги демократів на проміжних виборах у США 3 листопада.
• Гіперскейлери, тобто найбільші технологічні компанії, за два роки збільшили частку в емісії облігацій на ринку інвестиційного боргу вартістю 15 трлн доларів з 1 % до 10 %.

Що кажуть регулятори та колишні посадовці

Колишня очільниця FDIC Шейла Бейр заперечила, що Nvidia є занадто великою, щоб упасти, в банківському сенсі. На відміну від проблемного банку, компанія не зазнає раптової втрати довіри, і вона продовжувала б випускати продукт, який клієнти хочуть купувати. Крім того, в неї великий власний капітал.

Якщо Nvidia зазнає краху, це буде досить серйозна подія.

Шейла Бейр, колишня очільниця FDIC (переклад)

Бейр наголосила, що регуляторам варто уважно стежити за ризиками для банків і ширшої фінансової системи через їхній вплив на Nvidia та подібні компанії. Стійн ван Нівенбург не назвав систему безпечною, але відзначив, що зараз у ній багато капіталу. За його словами, центробанкіри дуже стурбовані цими питаннями. Nvidia не відповіла на запит коментаря.

Що очікують інвестори перед звітом

Nvidia звітує у вівторок. За даними LSEG, аналітики очікують, що виручка більш ніж подвоїться в поточному фінансовому році, а потім приблизно ще раз подвоїться протягом наступних двох років.

Водночас Дженсен Хуанг перебуває під увагою ФБР, Конгресу та ради директорів через стосунки з жінкою, яку, за повідомленням The New York Times, підозрювали в шпигунстві на Китай. Аналітики допускають широкий спектр сценаріїв, зокрема можливе усунення Хуанга з посади. Він був співзасновником компанії у 1993 році. Рада директорів Nvidia висловила впевненість у своєму CEO.

Що це означає для ринку

Ризик визначається не однією компанією, а поєднанням факторів. Якщо вартість чипів Nvidia впаде, кредитори можуть засумніватися, чи зможуть позичальники, які купили чипи в борг, обслуговувати свої зобов'язання. Тоді кредитні проблеми збіглися б із падінням капіталізації технологічних компаній.

Я вважаю, що це реальна проблема, адже економіка і фінансові ринки стоять на одній нозі, а це означає, що спад може мати взаємно підсилюючий ефект.

Джейсон Ву, помічник директора МВФ (переклад)

Водночас AMD, Broadcom, Intel, Google, Microsoft і OpenAI працюють над власними AI-чипами, що з часом може обмежити наслідки можливих проблем Nvidia. Поки що інвестори бачать проблеми Nvidia як специфічні для компанії: акції більшості neoclouds відновилися на цьому тижні, тоді як акції Nvidia падали.

Часті питання