Проміжні вибори в США можуть змінити ринок муніципальних облігацій: що знати інвесторам

Податкові ініціативи: сині та червоні штати рухаються в протилежні боки

Ініціативи на бюлетенях відрізняються залежно від штату. Одні пропонують податкові пільги, інші передбачають підвищення податків для заможних громадян. Червоними вважаються штати, де переважає голосування за республіканців, а синіми — де результати схиляються до демократів.

Дан Клоуз, керівник напряму муніципальних облігацій у Nuveen, описує ситуацію так:

Це повний розкол між червоними і синіми штатами

Дан Клоуз, керівник напряму муніципальних облігацій у Nuveen (переклад)

За його словами, синім штатам потрібні прогресивні податкові шкали, щоб отримувати більше надходжень від людей із високими доходами. Червоні штати натомість скорочують податки на нерухомість, щоб зробити життя дешевшим.

У Каліфорнії на бюлетенях є так званий «податок на мільярдерів»: разовий платіж у розмірі 5 % від статків окремих платників, у яких є щонайменше 1 млрд доларів активів. Окрема пропозиція зробила б постійним тимчасове підвищення податку для осіб, які заробляють понад 371 000 доларів; ця сума щороку коригується на інфляцію. Чинна норма має спливти у 2031 році.

У Флориді виборці вирішують, чи збільшити пільгу щодо податків на майно, які не йдуть на шкільні округи. Зараз кваліфіковані власники мають пільгу 25 000 доларів і ще одну на 25 000 доларів, яка не поширюється на шкільні податки. Нова пропозиція піднімає другу пільгу до 150 000 доларів у 2027 році і до 250 000 доларів до 2028 року. Нові резиденти чекатимуть на право отримати пільгу п'ять років.

Том Козлік, керівник напряму публічної політики та муніципальної стратегії HilltopSecurities, каже, що такі зміни не обов'язково призведуть до пониження рейтингів, але місцевим урядам доведеться шукати інші джерела надходжень або підвищувати загальну ставку податку.

Обсяг емісії: ринок уже завантажений новим боргом

За даними Асоціації індустрії цінних паперів і фінансових ринків (SIFMA), обсяг випуску муніципальних облігацій із початку року по вересень склав приблизно 473,8 млрд доларів. Це на 7,8 % більше, ніж за той самий період минулого року.

Купер Говард, директор з досліджень і стратегії фіксованого доходу Schwab Center for Financial Research, вважає, що саме пропозиція є головним питанням після виборів. Щоб загальна дохідність трималася, попит має встигати за таким обсягом нових випусків.

Водночас нові облігації надходять на ринок не одразу: за словами Говарда, емітенти мають вікно у кілька років, протягом якого можуть розміщувати боргові папери.

Вашингтон: податок, який можуть скасувати

Nuveen нещодавно запустив окремий керований рахунок під облігації штату Вашингтон після великої кількості запитів від фінансових радників. Штат ухвалив податок 9,9 % на оподатковуваний річний дохід понад 1 млн доларів. Він має набути чинності у 2028 році.

Тепер це питання винесено на голосування: виборці вирішать, чи скасувати новий закон.

Дан Клоуз пояснює, що облігації зазвичай дорожчають, коли очікується підвищення податків. Тому перед виборами в синіх штатах можуть з'явитися можливості для купівлі, якщо інвестор вважає, що відповідні ініціативи будуть ухвалені.

Що це означає для інвесторів

Купер Говард вважає муніципальні облігації привабливими зараз, особливо для тих, хто перебуває в податковій групі зі ставкою 24 % і вище. Він наголошує, що фундаментальні показники добрі, а якість кредитів у більшості випусків висока.

Близько 70 % широкого індексу муніципальних облігацій мають рейтинг triple-A або double-A

Купер Говард, директор з досліджень і стратегії фіксованого доходу Schwab Center for Financial Research (переклад)

Том Козлік також налаштований оптимістично: він називає дохідність справді привабливою і радить інвесторам зосередитися на облігаціях з рейтингом AA або вище. Для інвесторів, які розглядають вхід перед виборами, варто враховувати, що ефект від податкових змін буде різним для кожного муніципалітету, тому кредитний аналіз має значення.

Часті питання