Як оцінювати криптоактиви: рейтинг дохідності від Grayscale
Grayscale Research оцінює криптоактиви за економічними показниками протоколів і наводить рейтинг дохідності 10 проєктів за двома метриками
Дослідницький підрозділ Grayscale Research запропонував оцінювати криптоактиви через економічні показники протоколів, а не лише за ринковими очікуваннями та популярністю. У рейтингу 10 криптопротоколів за показником Tokenholder Yield лідирують HYPE (8%) і LIT (7,9%), а за Adjusted Earnings Yield — CAKE (14,4%) і LIT (14,1%).
Як Grayscale пропонує оцінювати криптоактиви
У Grayscale розрізняють підходи до біткоїна та інших активів. Біткоїн компанія розглядає як цифровий товар і децентралізовану альтернативу традиційним грошам, яку часто порівнюють із цифровим золотом. Тому його оцінка насамперед залежить від обмеженої пропозиції та ролі в глобальній фінансовій системі.
Для токенів блокчейн-протоколів аналітики радять враховувати економічну діяльність мереж і застосунків. Ончейн-платформи отримують комісії від торгівлі, кредитування та інших фінансових операцій. Після вирахування витрат на роботу протоколу ці доходи стають економічною основою для оцінювання токена.
Важливо, як протокол розподіляє вартість між учасниками. Частину доходів можна спрямовувати на викуп і спалювання токенів або на винагороди для власників через стейкінг. Водночас випуск нових токенів і розблокування активів можуть частково нівелювати цей ефект через розмивання часток.
Два показники дохідності від Grayscale Research
- Tokenholder Yield — співвідношення виплат власникам токенів до змін пропозиції з урахуванням інфляційної емісії. Показує, чи отримують власники чисту дохідність від механізмів розподілу вартості протоколу.
- Adjusted Earnings Yield — скоригована дохідність прибутку протоколу відносно ринкової капіталізації з урахуванням інфляції пропозиції. Дає змогу порівнювати економічні результати різних проєктів з їхньою ринковою оцінкою.
Рейтинг протоколів: лідери різняться за метриками
За Tokenholder Yield HYPE займає перше місце з показником 8%, LIT — з 7,9%. За Adjusted Earnings Yield CAKE очолює рейтинг із 14,4%, LIT має 14,1%, а HYPE з 9,8% посідає третє місце.
Результати показують, що лідерство за однією метрикою не гарантує першості за іншою. HYPE, попри найвищу дохідність для власників токенів, відстає за скоригованим прибутком. CAKE, навпаки, має найвищу скориговану дохідність прибутку, але на третьому місці за Tokenholder Yield. LIT входить до лідерів за обома показниками.
Що це означає для інвесторів
Підхід Grayscale зміщує увагу з медійних наративів на фундаментальні показники: комісійні доходи, механізми викупу токенів і темпи емісії. Практичний висновок для читача простий: перш ніж довіряти високій дохідності, варто перевірити, чи не поглинає її інфляція пропозиції. Методологія Grayscale є інструментом аналізу, а не прямою інвестиційною рекомендацією, тому її варто доповнювати власною перевіркою ризиків.
Що таке Tokenholder Yield?
Це показник Grayscale Research, який співвідносить виплати власникам токенів зі змінами пропозиції з урахуванням інфляційної емісії. Він показує, чи отримують власники чисту дохідність.
Як Grayscale пропонує оцінювати криптоактиви?
Для токенів протоколів компанія радить аналізувати комісійні доходи мережі, механізми розподілу вартості та вплив емісії на власників. Біткоїн розглядається окремо як цифровий товар.
Які протоколи мають найвищу дохідність за рейтингом?
За Tokenholder Yield лідирують HYPE з 8% і LIT із 7,9%. За Adjusted Earnings Yield найвищі показники мають CAKE з 14,4% і LIT з 14,1%.
Чим Adjusted Earnings Yield відрізняється від Tokenholder Yield?
Adjusted Earnings Yield відображає скориговану дохідність прибутку протоколу відносно його ринкової капіталізації. Tokenholder Yield фокусується на чистій вигоді саме для власників токенів.
