Debasement trade після викупу облігацій Мінфіном: золото і біткоїн знову в попиті

Що сталося на ринках після рішення Мінфіну

Міністерство фінансів США оголосило, що вдвічі збільшить максимальний обсяг викупу облігацій: з 2 млрд доларів до щонайменше 4 млрд. За даними CNBC, двоє старших посадовців Мінфіну повідомили, що відомство може використати свій Загальний рахунок для фінансування цих планів.

• Золото досягло трирічних максимумів у понеділок і зросло більш ніж на 5 % за минулий тиждень. Метал дорожчав п'ять тижнів поспіль, а в серпні може дати найбільший місячний приріст із 1999 року.
• Біткоїн за минулий тиждень подорожчав на 22 %, що стало його найбільшим трикденним зростанням із 2023 року. У ніч на вівторок курс торкнувся 80 000 доларів.
• Індекс долара, який відстежує валюту щодо шести інших провідних валют, минулого тижня опустився до трирічного мінімуму.

Тло: дефіцит бюджету та дохідність облігацій

Рішення Мінфіну пішло слідом за даними про те, що місячний дефіцит бюджету США у липні досяг п'ятирічного максимуму. Загальний держборг федерального уряду одночасно перевищив 40 трлн доларів.

Дохідність довгострокових казначейських облігацій минулого тижня різко зросла. 30-річна дохідність на момент піку майже досягла двадцятирічного максимуму — 5,34 % проти 4,82 % наприкінці червня. Після оголошення про викуп вона спершу знизилася, а потім відновилася, що свідчить про скепсис інвесторів щодо достатності цих кроків.

Погляди аналітиків і ринкові очікування

Ринкові стратеги розходяться в оцінках. Ray Dalio, засновник Bridgewater Associates, рекомендував інвесторам утримувати перевагу в золоті та біткоїні, попереджаючи про ризик боргової кризи в США.

Фінансовий стан уряду досяг переломної точки.

Рей Даліо, засновник Bridgewater Associates (переклад)

Аналітик Deutsche Bank Міхаель Хсуе написав, що ціль по золоту 4800 доларів за унцію може бути перевищена. Нині рівень свідчить лише про зростання приблизно на 3 % від закриття п'ятниці.

Скептики вважають, що говорити про debasement trade зарано, поки ФРС не піде разом із Мінфіном. Так вважає Alexander Lis з Social Discovery Ventures.

Ставки ФРС і ризики для домогосподарств

Нохшад Шах з Citadel Securities пояснив, що слабший долар може пом'якшити фінансові умови, а інфляція в США, яка вже п'ять років перевищує цільові 2 % ФРС, може погіршитися. Фонди ФРС за оцінкою CME FedWatch закладають близько 56 % ймовірності підвищення ставки на жовтневому засіданні.

Повідомлення ринку облігацій просте: фіскальна чи монетарна політика має бути жорсткішою.

Нохшад Шах, керівник відділу продажів фіксованого доходу для Європи, Близького Сходу та Африки, Citadel Securities (переклад)

Що це означає для інвесторів

Рух золота й біткоїна поєднує кілька чинників: слабший долар, зростання дохідності довгострокових облігацій і геополітична напруга. Стратег 21Shares Stephen Coltman пов'язує попит на альтернативні засоби збереження вартості саме з цією напругою, зокрема з новими санкціями США щодо Ірану та митами 50 % на канадський експорт.

• Ринкова реакція на сигнал Мінфіну виявилася сильнішою за його фактичний масштаб: Coltman назвав обсяги викупу незначними порівняно з ринком.
• Скептики наголошують, що тренд залежатиме від того, чи підтримає ФРС курс Мінфіну, тож рішення центрального банку лишаються ключовим фактором.

Часті питання