Біткойн та ідея Маска про енергетичні гроші: чи недооцінений BTC

Ілон Маск заявив у подкасті The Builders podcast, що майбутню валюту виміюватимуть енергією, масою та ватами, а не доларами. Аналітик Charles Edwards вважає, що біткойн уже працює за цим принципом і торгується приблизно на 36% нижче своєї енергетичної вартості.

Що мав на увазі Маск під грошима, виміряними енергією

Маск дав інтерв'ю біографу Волтеру Айзексону. Запис зробили на початку серпня, а вихід матеріалу відбувся 20 жовтня. Він пояснив, що розвиток штучного інтелекту та робототехніки зробить працю і гроші менш значущими, однак не передбачав повного зникнення валюти.

«Валюта залишиться, але, на мою думку, вона вимірюватиметься базовими фізичними показниками, такими як енергія, зокрема, у ватах та тонах, масі та енергії… Традиційна валюта вже не матиме вагомого впливу у майбутньому».

Ідея не нова для Маска. У червні він писав у X, що маса й енергія замінять долари. Його статки, за оцінкою Business Insider з посиланням на індекс мільярдерів Bloomberg, наближаються до $920 млрд.

Чи вже ціна біткойна визначається ватами?

Charles Edwards, засновник Capriole Investments і член Ради експертів з ринкової аналітики BeInCrypto, зазначив, що між енергією та ціною існує прямий зв'язок. У дослідженні 2019 року він виводить справедливу вартість із витрат електроенергії майнерів. Основні параметри моделі: хешрейт, ефективність обладнання, темп зростання пропозиції та фіксована константа витрат у доларах за джоуль.

За логікою Capriole, ціна з часом тяжіє до енергетичної оцінки. На відміну від моделей, що спираються на дефіцит, така вартість може наблизитися до нуля, якщо всі майнери припинять роботу.

Станом на момент публікації BTC торгувався близько $83 264 після приросту на 2,3% за добу. Енергетична вартість становить $131 057, тобто різниця складає майже 36%. Щоб скоротити розрив, ціні знадобиться зростання приблизно на 57%.

У минулі цикли ціна суттєво перевищувала енергетичну лінію у максимальні фази 2013, 2017 і 2021 років. Мінімуми 2015, 2018, 2020 та 2022 років співпадали з рівнями нижче цієї позначки. Поточний цикл вийшов за межі схеми: у 2024–2025 роках BTC рухався уздовж лінії без додаткової спекулятивної надбавки.

Майнери продовжили роботу, а ціна ні

За даними Blockchain.com, хешрейт мережі біткойн, тобто її обчислювальна потужність, у жовтні 2025 року перевищив 1,1 зетахеша на секунду (ZH/s). Згодом показник знизився до 900 екзахешів на секунду (EH/s) через тиск на майнерів, а потім відновився понад 1 ZH/s.

Тим часом котирування майже впали вдвічі від рекордів жовтня 2025 року і знайшли підтримку біля $60 000 у червні. Енергоспоживання мережі залишалося майже незмінним, тоді як ціна в доларах суттєво коливалася. За оцінкою JPMorgan, вартість майнінгу становить $85 000, що трохи вище за поточний курс.

Де обмеження аргументації Маска

• Фізична маса. Механізм proof-of-work пов'язує біткойн з енергією, але не з фізичною масою, про яку згадував Маск.
• Хешрейт не дорівнює споживанню. Нове обладнання дає більше хешів при менших витратах на ват, тому обчислювальна потужність не є прямим виміром спожитої енергії.
• Власна історія рішень. У травні 2021 року Tesla зупинила прийом біткойнів для оплати авто через викопне паливо, яке використовується в майнінгу.

Головний висновок: енергоспоживання, яке Маск раніше називав аргументом проти біткойна, тепер узгоджується з його баченням майбутніх грошей. За цим критерієм BTC більше схожий на таку модель, ніж традиційний долар. Втім, зв'язок енергії з ціною залишається гіпотезою аналітиків, а не доведеним правилом ринку.

Для читачів варто стежити за хешрейтом, собівартістю майнінгу та рівнями ціни відносно енергетичної моделі. Вони допомагають оцінити ринок, але не гарантують, що ціна найближчим часом повернеться до розрахункової лінії.