Як захиститися від інфляції в США: TIPS, сировинні та інфраструктурні фонди

Інфляція в США вище цілі ФРС

Споживча інфляція (CPI) у вересні сягнула 3,7%, перевищивши очікування на рівні 3,6%. Базова інфляція без харчових продуктів і енергоносіїв склала 2,6%, теж вище прогнозів. Пік 9,1% був зафіксований у 2022 році, але показник і досі суттєво вищий за ціль ФРС у 2%.

Здорожчання енергоносіїв зумовило значну частину зростання CPI.

Чому TIPS цього року не захистили

Фонд iShares TIPS Bond ETF, що відстежує індекс ICE U.S. Treasury Inflation Linked Bond, має сукупну дохідність -1,16% від початку року. Це суперечить самій ідеї облігацій, захищених від інфляції.

Причина в зростанні ставок. Доходність 10-річної казначейської ноти у середу піднялася до 5,29%, поблизу найвищих рівнів із 2002 року. Ціни облігацій рухаються протилежно до доходностей, тому фонди TIPS втратили у вартості.

Аналітики уточнюють, що проблема не в очікуваннях інфляції. Основний чинник — зростання реальних доходностей, тобто номінальної доходності мінус очікувана інфляція. Їх підштовхнули сильне зростання економіки та фіскальний дефіцит США близько 6% ВВП, що потребує більших запозичень уряду.

За нинішнім рівнем ставок це стає цікавим.

Джейсон Драго, керівник напряму розподілу активів в Америках, UBS Global Wealth Management (переклад)

Як TIPS захищають і де їхні ризики

TIPS виплачують фіксований купон, але номінальна вартість облігації зростає разом з інфляцією. Коригування базується на несезонному індексі CPI для міських споживачів США з тримісячним лагом. Таким чином, дохід інвестора з часом нараховується на вищу базу.

Найбільший ризик стосується строку. Довгі TIPS, з погашенням від 10 років, дуже чутливі до duration-ризику. Щоб купити їх, інвестор має припускати, що ставки більше не зростатимуть. Один зі способів керувати ризиком — купувати окремі TIPS, а не фонд, і побудувати драбину з облігацій різних строків під щорічні потреби в доході.

PIMCO вважає короткі TIPS привабливими, адже вони менш чутливі до зростання ставок. Серед фондів на короткі TIPS названо:

• Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF
• iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF
• PIMCO 1-5 Year US TIPS Index ETF

Сировина, інфраструктура та багатоактивні фонди

BlackRock пропонує багатокомпонентну стратегію: акції, сировину та альтернативні активи. Серед широких фондів захисту від інфляції названо State Street Multi-Asset Real Return ETF, Fidelity Strategic Real Return Fund і PIMCO Inflation Response Multi-Asset Fund. У портфелі PIMCO найбільшу вагу має TIPS, далі йдуть сировина, золото та REIT, по близько 10% на золото й REIT.

UBS радить сировину як кошик, який регулярно ребалансується, а не окремі товари. Золото й нафта по-різному працюють за різних сценаріїв економіки та монетарної політики, і точно вгадати момент складно. Серед сировинних ETF названо Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy ETF (PDBC) та iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust (GSG).

Інфраструктура — це оператори доріг, портів, мостів та інших активів. Компанії часто стягують плату за користування, а контракти містять механізми індексації цін. Для доступу названо iShares Global Infrastructure ETF (IGF) і ProShares DJ Brookfield Global Infrastructure ETF (TOLZ).

Що це означає для інвесторів

• Короткі TIPS знижують чутливість портфеля до зростання ставок порівняно з довгими.
• Довгі TIPS дають ефект захисту, але передбачають ставку на те, що ставки не зростатимуть далі.
• Сировина й інфраструктура можуть доповнити облігації, проте їхня дохідність залежить від ринкового моменту і не гарантована.
• Джерело описує інфляцію як таку, що не сигналізує про паніку, але вимагає додаткового захисту на випадок нового зростання.

Зараз ризик у тому, що шоки на боці пропозиції можуть знову підштовхнути інфляцію вгору.

Джейсон Драго, керівник напряму розподілу активів в Америках, UBS Global Wealth Management (переклад)

Часті питання