Ринок очікує, що ФРС утримає ставку в жовтні, але голова Кевін Уоррш може підвищити її

Ринок закладає утримання ставки в жовтні

Ф'ючерсний ринок на ранок п'ятниці оцінював імовірність підвищення ставки в жовтні в 15%. Засідання Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) відбудеться 28 жовтня.

Того ж дня голова ФРС Кевін Уоррш виступав на заході Міжнародного валютного фонду в Бангкоку. Він прямо заявив, що не сигналізує рішення в той чи інший бік. Його коментарі, за оцінкою ринку, посилили очікування паузи. Схожі сигнали подавали інші посадовці, зокрема його найближчі заступники.

Світ загалом відповідає нашим очікуванням

Кевін Уоррш, голова ФРС (переклад)

Чому ринок покладається на старі правила комунікації

Уоррш відхилив звичну практику попереджати ринки про свої наміри перед засіданням комітету. Попри це, інвестори здебільшого виходять із того, що віцеголова Філіп Джефферсон і президент Нью-Йоркської ФРС Джон Вільямс говорять від його імені або принаймні не суперечитимуть йому публічно.

Останніми тижнями обоє висловлювалися так, що вказували на низьку терміновість підвищення ставок. Після цього ринок швидко переоцінив ймовірність утримання в жовтні.

Уоррш, Джефферсон і Вільямс входять до неформальної команди керівництва ФРС, яку називають «трійкою». Проте сторонні спостерігачі не можуть бути певні, що традиційні домовленості щодо публічних заяв президента Нью-Йоркської ФРС і віцеголови збереглися після зміни керівництва.

Інфляція, яка може підштовхнути до підвищення

Індекс споживчих цін (CPI) зріс на 3,7% за рік станом на вересень, індекс виробничих цін (PPI) — на 6,3%. Нові дані, за розрахунками, вказують на орієнтовно 3,1% для core PCE, який ФРС вважає головним показником інфляції.

Уоррш на Джексон-Голі дав зрозуміти, що такі рівні інфляції є проблемою. Після питань економістів щодо толерування інфляції вище 2% він відповів без двозначностей.

Не має бути жодних непорозумінь

Кевін Уоррш, голова ФРС (переклад)

Вересневе рішення і промова в Джексон-Голі

Наприкінці серпня Уоррш виклав власний погляд на економіку у промові в Джексон-Голі (штат Вайомінг). За його описом, економіка росте сильними темпами, а інфляція становить більшу загрозу, ніж ринок праці. Такий яструбиний підхід підготував ґрунт для одностайного рішення FOMC підвищити ставки у вересні.

Медіанний прогноз посадовців у сукупному прогнозі (SEP), опублікованому за підсумками вересневого засідання, передбачав ще одне підвищення ставки в 2026 році. Уоррш відмежувався від цього документа, зазначивши, що це не його прогнози.

Індекс фінансових умов Чиказької ФРС (Chicago Fed NFCI) з Джексон-Голу зріс приблизно на 0,05 пункту, але лишається від'ємним. Це означає, що умови посилилися, проте загалом залишаються м'якими.

Що це означає для ринку

• Ймовірність підвищення ставки в жовтні, за ф'ючерсами, лише 15%. Ця оцінка спирається не лише на дані, а й на припущення, що комунікація ФРС залишиться передбачуваною.
• Якщо Уоррш вирішить діяти всупереч очікуванням, ринок ймовірно зазнає волатильності, адже він не закладав такого сценарію.
• Рішення, ухвалене після публічних сигналів Джефферсона і Вільямса, може підірвати їхню довіру і ускладнити прогнозування подальших кроків ФРС.

Часті питання