UnitedHealth перед звітом 13 жовтня: опціони коштують дорого, як їх використати
UnitedHealth Group, великий американський страховик у сфері охорони здоров'я, у вівторок, 13 жовтня, оприлюднює квартальні результати. Напередодні опціони на її акції коштують дорого, тож трейдери розглядають стратегії з продажем премій.
Опціони дорожчають перед звітом
Імпліцитна волатильність акцій UNH наразі приблизно 40 %, тоді як реалізована волатильність становить близько 20 %. Ринок закладає у ціну опціонів очікування значного руху після звіту.
За даними Cboe LiveVol, опціони передбачають рух акцій після звіту на 6,5 %. Це другий за величиною очікуваний рух майже за два роки.
- У січні акції впали майже на 20 % після звіту.
- У квітні 2025 року спостерігалося схоже різке падіння.
- За останні 8 звітних кварталів ціна знижувалася після 5 із них.
Зростання бізнесу і маржа андеррайтингу
Компанія обслуговує близько 52 млн клієнтів у світі. За власною статистикою, 90 % із них живуть у США, де UnitedHealth охоплює від 12 % до 13,5 % населення.
Ключові для прибутку EPS дві речі: приріст кількості застрахованих і маржа андеррайтингу, тобто прибутковість, яку страховик отримує від премій після оплати медичних витрат. Управлінська ціль щодо зростання EPS становить від 13 % до 16 %.
| Сегмент | Зростання, 2024–2025 |
|---|---|
| Комерційні програми (fee-based) | ~2,9 % рік до року |
| Medicare, загальна кількість | 4,5 % |
| Зайнятість у США для порівняння | ~1,4 % |
Сегмент ACA-маркетплейсу, судячи з очікувань, скорочуватиметься. Він менший за Medicare і комерційний сегмент, тому вплив обмежений. Акції за п'ять років практично не змінилися.
Оцінка акцій і цінові рівні
Акції торгуються з мультиплікатором 17 до прогнозного прибутку. Вільний грошовий потік становить 5,7 % від ентерпрайз-вартості та 6,5 % від ринкової капіталізації.
Ціна UNH зараз приблизно на 12–13 % нижча за середину дворічного діапазону між максимумом і мінімумом.
Опціонна стратегія з розрахунками
Автор пропонує поєднати купівлю довгого колл-опціону з продажем странгла. Метою є зменшити вартість довшого колл-опціону приблизно на 58 %.
| Позиція | Ціна, $ | Напрям |
|---|---|---|
| Купівля UNH січневий колл, страйк 400 | 18,20 | Списання |
| Продаж UNH листопад, страйк 420 (колл) | 5,80 | Надходження |
| Продаж UNH листопад, страйк 340 (пут) | 4,80 | Надходження |
- Чиста сума витрат становить близько 7,60 $ на один спред, тобто 760 $ за контракт на 100 акцій.
- Точка беззбитковості на момент закінчення січневого опціону: 407,60 $.
- Якщо акції закриються нижче 340 $, трейдер фактично купує їх за ефективною ціною близько 347,60 $ із урахуванням витрат.
Що це означає для інвесторів
Висока імпліцитна волатильність робить продаж опціонів привабливішим, але стратегія прив'язана до результату одного звіту. Якщо ціна залишиться між 340 $ і 420 $ до листопада, короткі опціони закінчаться без виплат, а довгий колл збережеться.
Основний ризик лежить нижче. Падіння під 340 $ означає необхідність купити акції за ціною, що суттєво перевищує ринкову. Перед таким рішенням варто враховувати, що історично компанія вже кілька разів різко реагувала на звіти.
Компанія Tidal, за повідомленням автора, володіє цінними паперами, згаданими в статті. Опис стратегії має інформаційний характер і не є інвестиційною порадою.
Примітка редакції: Імпліцитна волатильність 40 % і реалізована 20 % наведені в джерелі як приблизні значення.
Примітка редакції: Ціни опціонів (18,20 $, 5,80 $, 4,80 $) та чиста сума 7,60 $ наведені на момент публікації; ціна може змінитися до дати торгів.
Часті питання
Чому опціони на UnitedHealth зараз дорогі?
Імпліцитна волатильність становить близько 40 %, тоді як реалізована волатильність близько 20 %. Ринок закладає значний рух ціни після квартального звіту 13 жовтня. За даними Cboe LiveVol, очікуваний рух акцій після звіту становить 6,5 %, що є другим за величиною за майже два роки.
Яка ціна акцій UNH на момент звіту?
У джерелі не вказано поточну ринкову ціну акцій. Відомо, що вона приблизно на 12–13 % нижча за середину дворічного діапазону між максимумом і мінімумом, а мультиплікатор становить 17 до прогнозного прибутку.
Яка ціль зростання EPS у UnitedHealth?
Керівництво компанії ставить ціль зростання EPS на рівні від 13 % до 16 %. Аналітик вважає її досяжною, хоча зростання витрат на охорону здоров'я залишається ризиком.
Яка максимальна втрата за опціонною стратегією UNH?
Чиста сума витрат становить близько 7,60 $ на один спред, тобто 760 $ за контракт на 100 акцій. Основний ризик виникає, якщо акції закриються нижче 340 $: тоді трейдер купує їх із ефективною ціною близько 347,60 $ з урахуванням цієї суми. Беззбитковий рівень на момент закінчення січневого опціону становить 407,60 $.
Джерела
