Укренерго реструктуризує борг на $825 млн: умови 2026 року

28 серпня 2026 року національний оператор енергосистеми «Укренерго» офіційно розпочав масштабну операцію з реструктуризації боргу за облігаціями сталого розвитку на суму 825 мільйонів доларів США. Ця ініціатива, що стала результатом понад річних переговорів, спрямована на зменшення фінансового навантаження компанії та вивільнення ресурсів для критично важливого відновлення пошкодженої енергетичної інфраструктури України.

Мета та передумови реструктуризації боргу «Укренерго»

Основна мета поточної реструктуризації — знизити боргові зобов'язання компанії, що дозволить спрямувати вивільнені кошти на відновлення електромереж та енергетичних об'єктів, пошкоджених внаслідок російських атак. Додатково це має підвищити стійкість української енергосистеми до майбутніх викликів. За словами голови правління «Укренерго» Віталія Зайченка, операція стала можливою завдяки підтримці Міністерства енергетики, Міністерства фінансів України (яке виступає державним гарантом), Уряду та міжнародних партнерів.

Нагадаємо, що «Укренерго» вперше вийшла на міжнародний ринок капіталу в листопаді 2021 року, розмістивши облігації сталого розвитку на $825 млн з купоном 6,875% річних та погашенням у 2028 році. Після повномасштабного вторгнення Росії ці цінні папери були включені до програми реструктуризації зовнішнього державного боргу, а термін їх погашення перенесено на листопад 2028 року. Однак фінансове становище компанії значно погіршилося через масштабні руйнування інфраструктури та необхідність термінових інвестицій у її відновлення. Восени 2024 року «Укренерго» пропустила купонну виплату, що призвело до фактичного дефолту за облігаціями. За оцінкою Fitch Ratings, станом на червень 2026 року обсяг прострочених виплат «Укренерго» становив близько $240 млн, а кредитний рейтинг компанії був на рівні RD (обмежений дефолт).

Умови для інвесторів: викуп, обмін або конвертація облігацій

«Укренерго» пропонує власникам облігацій три основні варіанти участі в реструктуризації, які за певних умов можуть комбінуватися:

1. Частковий викуп облігацій за грошові кошти: Інвестори можуть запропонувати ціну в діапазоні від 60% до 65,125% від номінальної вартості. Загальна сума, яку «Укренерго» готова спрямувати на викуп, обмежена $445 млн. Кошти для цього планують залучити за рахунок нового кредиту від міжнародної фінансової організації розвитку, а не з власних ресурсів компанії.
2. Обмін старих облігацій на нові: Варіант передбачає обмін один до одного за номінальною вартістю з урахуванням накопичених відсотків. Це дозволяє власникам зберегти повний номінал своїх вимог, отримавши нові цінні папери замість наявних.
3. Автоматична конвертація: Для власників, які не подадуть добровільну заявку на участь у викупі або обміні, їхні облігації будуть конвертовані в нові папери на менш вигідних умовах: за кожні $1000 номіналу старих облігацій інвестор отримає $800 нових.

Крім того, власникам облігацій передбачена додаткова винагорода за участь в операції, яка становитиме $10–20 на кожні $1000 номінальної вартості цінних паперів, залежно від обраного механізму. Фінальні домовленості, що є основою нинішньої операції, були скориговані у квітні 2026 року, зокрема, максимальний обсяг викупу збільшили до $445 млн (з попередніх $430 млн).

Ключові дати та ринкові очікування

Операція реструктуризації розпочалася 28 серпня 2026 року. Кінцевий термін подання заявок для власників облігацій встановлено на 17:00 за нью-йоркським часом 28 вересня 2026 року. Збори власників цінних паперів відбудуться 1 жовтня, а завершити розрахунки за угодою планується не пізніше 8 жовтня 2026 року.

Для успішного завершення операції необхідно отримати підтримку щонайменше 75% голосів за наявності кворуму, який має представляти власників мінімум 66,67% усього непогашеного боргу. Якщо необхідного рівня підтримки не буде, вся операція, включно з викупом та обміном облігацій, не відбудеться, оскільки реструктуризація безпосередньо пов’язана із залученням нового фінансування. Додаткову довіру до нових облігацій забезпечує страхування політичних ризиків американською державною фінансовою корпорацією DFC.

Незважаючи на статус обмеженого дефолту, ринок позитивно оцінює перспективи реструктуризації. За останній рік облігації «Укренерго» на Франкфуртській біржі подорожчали приблизно на 25% — з 76% до майже 95% від номінальної вартості. Це зростання котирувань, за даними Bloomberg, свідчить про очікування інвесторів щодо успішного завершення угоди та покращення фінансового становища «Укренерго» завдяки новому фінансуванню та зниженню боргового навантаження, що є критично важливим для енергетичної безпеки України.