Nscale ризикує відкласти IPO: розрив в оцінці вартості та проблеми з Microsoft
Британський розробник дата-центрів для ШІ Nscale зіткнувся з труднощами перед виходом на біржу в США. Інвестори пропонують $16–19 млрд замість бажаних $30 млрд через зростання вартості запозичень і відмову Microsoft від спільного проєкту
Британська компанія Nscale Ltd., яка спеціалізується на розробці дата-центрів для штучного інтелекту та користується підтримкою Nvidia, опинилася в складній ситуації при підготовці до виходу на американську біржу. За інформацією агентства Bloomberg, виникла істотна розбіжність між цінопропозицією компанії та реальними очікуваннями фінансових гравців. Це створює реальний ризик відкладення або переформатування процесу IPO на невизначений час.
Розрив в оцінці вартості: від $30 млрд до $16–19 млрд
Керівництво Nscale розраховувало на оцінку капіталізації на рівні $30 млрд. Водночас потенційні інвестори пропонують суму в діапазоні $16–19 млрд, що становить 36–50% від первісних очікувань. Така радикальна переоцінка не випадкова: на ринку інфраструктури для ШІ спостерігається масова переоцінка активів.
Причинами зниження апетиту стали:
- зростання вартості запозичень, що підвищує капітальні видатки на будівництво нових об'єктів;
- глибокі сумніви щодо реальної окупності інвестицій у дата-центри для ШІ у горизонті 3–5 років;
- загальне охолодження на ринку до інфраструктурних проєктів цього сегменту.
Операційні проблеми посилюють негатив
Для Nscale ситуація ускладнилася вивіявленням внутрішніх проблем. Найбільший флагманський об'єкт компанії в Норвегії зазнав відстрочки строків будівництва на півроку. Ще гіршим ударом став відхід Microsoft від спільного проєкту розвитку дата-центра у Великій Британії — amerikai гігант посилаючся на критичний дефіцит електроенергії в регіоні.
Крім того, на довіру інвесторів вплинули невдалі спроби виходу на біржу конкурентів. Австралійська компанія Firmus зазнала провалу при спробі лістингу, а котирування гравців галузі CoreWeave та Nebius Group впали на десятки відсотків. Це сигналізує ринку про системні проблеми в сегменті.
Nscale вже залучила капіталу, але цього недостатньо
На свою користь Nscale може поставити те, що до запланованого IPO компанія вже залучила $3,36 млрд інвестицій від престижних гравців: венчурного фонду Third Point, виробника мікросхем Nvidia, хеджфонду Citadel та інших. Це свідчить про серйозну довіру великих фінансових гравців до стратегії компанії. Однак навіть ці кошти не врішили розрив очікувань щодо оцінки на момент IPO.
На цей момент Nscale ще взаємодіє з американською Комісією з цінних паперів (SEC), опрацьовуючи зауваження регулятора. Остаточне рішення щодо формату, умов і часу проведення IPO залишається під великим питанням. Істотне розходження позицій компанії та гроші інвесторів цілком може привести до того, що вихід на біржу буде відкладено на кілька місяців або переформатований під нові реалії ринку.
Чому інвестори пропонують Nscale значно меншу суму за оцінку?
Зростання вартості запозичень, сумніви щодо окупності дата-центрів для ШІ та невдалі лістинги конкурентів змусили інвесторів переглянути ризики галузі. Це призвело до переоцінки активів у сегменті інфраструктури для штучного інтелекту.
Які операційні проблеми виникли у Nscale?
Компанія зустрілася з відстрочкою будівництва флагманського об'єкта в Норвегії на шість місяців та відмовою Microsoft від спільного проєкту в Великій Британії через нестачу електроенергії в регіоні.
Скільки грошей вже залучила Nscale до IPO?
Компанія успішно привернула $3,36 млрд від Third Point, Nvidia, Citadel та інших великих інвесторів, проте цього виявилося недостатньо для досягнення цільової оцінки вартості.
Чи відкладе Nscale вихід на біржу?
Це цілком ймовірно: істотний розрив між очікуваннями компанії ($30 млрд) та пропозиціями інвесторів ($16–19 млрд) може змусити Nscale перенести IPO на невизначений період або переформатувати умови угоди.
