ЄЦБ та MiCA: Зміна правил резервів стейблкоїнів через критику Tether

Європейський центральний банк (ЄЦБ) та національні центральні банки країн ЄС виступили з ініціативою перегляду ключових вимог Регламенту про ринки криптоактивів (MiCA) щодо резервів стейблкоїнів. Ця пропозиція, висловлена у вересні 2026 року, спрямована на скасування норм, які вимагають від емітентів утримувати значну частину резервів (30% для звичайних та 60% для значущих емітентів) у банківських депозитах. Регулятори вважають, що такий підхід може створювати системні ризики для банківської системи під час масових погашень токенів, що вже було причиною відмови компанії Tether від ліцензування в ЄС.

Чому ЄЦБ пропонує перегляд правил MiCA щодо стейблкоїнів?

Європейська система центральних банків (ЄСЦБ), до якої входять ЄЦБ та 27 національних центробанків, подала свої пропозиції в рамках консультацій Європейської комісії щодо можливого перегляду MiCA. Головна аргументація полягає в тому, що депозити емітентів стейблкоїнів є менш стабільними порівняно з традиційними роздрібними депозитами. Вони можуть швидко залишати банківську систему в умовах волатильності крипторинку, створюючи значний тиск на банки. Згідно з документом центральних банків, «якщо резерви зберігаються у формі банківських депозитів, стейблкоїни можуть змінювати структуру фінансування банків, замінюючи відносно стабільні роздрібні депозити на депозити емітентів стейблкоїнів, які, як правило, є менш стабільними та більш чутливими до ринкових умов».

Замість фіксованих відсотків у банківських депозитах, ЄСЦБ пропонує зосередитися на ліквідності активів. Нова модель передбачає встановлення мінімальної частки резервів, яка має бути доступною для погашення протягом одного та п’яти робочих днів. Це дозволить гнучкіше управляти ризиками та забезпечити стабільність фінансової системи. Крім того, ЄСЦБ висловила занепокоєння щодо «суттєвих труднощів» із дотриманням MiCA, оскільки деякі компанії продовжують обслуговувати європейських користувачів без ліцензії, незважаючи на дедлайн у червні 2026 року.

Критика Tether та потенційні наслідки для ринку

Позиція європейських центробанків значною мірою перегукується з аргументами CEO Tether Паоло Ардоіно. Ще у 2024 році він активно критикував вимогу щодо банківських депозитів, вважаючи її «дуже небезпечною для стейблкоїнів». Компанія Tether, емітент найбільшого у світі стейблкоїна USDT, не подавала заявку на отримання ліцензії MiCA, посилаючись саме на цю вимогу про зберігання до 60% резервів у банках. Ардоіно підкреслював, що така модель може створити системний ризик для власників стейблкоїнів у разі проблем у банківській системі, оскільки кошти будуть заблоковані у банках, а не доступні для погашення.

Його позиція, опублікована у Twitter 22 вересня 2026 року, вказувала на те, що Tether перегляне своє рішення щодо ліцензування в ЄС, «коли MiCA стане безпечнішим для споживачів і емітентів стейблкоїнів». Хоча запропоновані зміни поки не ухвалені і консультаційний процес триває, їх потенційне впровадження може сприяти більшій інтеграції великих емітентів стейблкоїнів на європейський ринок, зниженню системних ризиків для банків та підвищенню довіри до регулювання криптоактивів.