Coinbase передає Hyperliquid 90% відсотків з депозитів USDC: як це формує прибуток

Скільки Coinbase переказує Hyperliquid

Coinbase перераховує Hyperliquid 90% відсотків, отриманих із депозитів клієнтів на суму близько 6 млрд доларів. Виплати відбуваються щомісяця і не залежать від обсягу торгів на біржі.

Вересневі результати майже збіглися з торішніми, хоча ринок криптовалют загалом слабшав.

Як склалася модель з USDC

У травні Coinbase стала розпорядником резервів для USDC на Hyperliquid. USDC, доларовий стейблкойн, перетворився на основну валюту торгівлі на біржі й витіснив USDH, альтернативний стейблкойн, який мав утримувати дохідність усередині Hyperliquid.

Кошти з USDC вкладаються в американські державні папери, тож відсотки мають під собою реальний грошовий рух. Аналітики також змінили оцінки: у липні Mizuho та JPMorgan переглянули прогноз щодо Circle, емітента USDC, на ведмежий. JPMorgan знизила оцінку перспектив Coinbase через тиск на фінансову модель USDC.

Частка комісій у доході Hyperliquid скорочується

До середини 2025 року комісії від криптооперацій становили понад 90% загального доходу Hyperliquid. У вересні їхня частка впала до 64%.

Частину доходу тепер забезпечують сторонні компанії, які розміщують ф’ючерси на срібло, нафту та pre-IPO акції. За даними Grayscale, вони утримують до половини комісійних платежів.

У жовтні аутсорсингова модель доходу Hyperliquid сягнула $38 млн на місяць та залучила великих інституційних партнерів

Grayscale, аналітичний звіт

Куди надходять кошти та роль токена HYPE

За аналітичним звітом Grayscale, 99% комісій Hyperliquid спрямовуються до окремого фонду. Фонд скуповує і спалює токени HYPE, що по суті є аналогом біржового бай-беку. Відсотки від Coinbase надходять у той самий фонд.

Сама Grayscale пропонує біржовий продукт Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) і публічно стверджує, що може тримати ті ж токени, що й цей фонд.

Нещодавно NYSE і Kraken запустили процес підключення Hyperliquid для американських трейдерів. BeInCrypto Україна пов’язала цю подію зі зростанням HYPE у середу. Grayscale не оцінює вигоду Coinbase за цим контрактом.

Що це означає для інвесторів

Відсотки від USDC-депозитів формують прибуток Hyperliquid незалежно від торгових обсягів. Це знижує залежність доходу від циклів ринку, але водночас прив’язує його до ставок за облігаціями США та умов розміщення стейблкойнів.

Частка комісій від криптооперацій уже скоротилася з понад 90% до 64%, тож структура доходу змінюється. Окремих цифр про внесок Coinbase за американськими депозитами Grayscale не публікує, тому масштаб цього ефекту поки невідомий.

Часті питання